贸易和贸易金融的近期趋势

新冠肺炎疫情危机的影响和未来的挑战

执行摘要

过去两年来，疫情对卫生体系带来了压力，导致由政策应对所带来的国际贸易中断,并引发了全球经济活动深度衰退。在2020年严重衰退后,因中国、欧洲和美国的贸易额反弹及能源和粮食价格飙升的带动,国际贸易在2021稳步复苏。最终，全球商品贸易现已稳定到高于疫情前水平。全球服务贸易也已经恢复，但因旅行限制以及对疫情蔓延的担心，仍略低于疫情前水平。然而，在强劲的整体贸易复苏背后，各国之间存在着巨大的差异，一些发展中国家复苏落后。

    疫情还给供应链带来了压力，突显了国家和行业之间的相互依赖，以及加强供应链弹性的必要性。世界各地实施的严格措施造成了供应端中断，阻碍了产能，进而影响了贸易。宽松的财政和货币政策有助于支持家庭消费，并保持企业的活力。但对商品的强劲需求加上产能限制，导致航运价格上涨，交货期延长，进一步阻碍了贸易复苏。与此同时，供应链中断导致的劳动力和投入短缺加剧了可贸易部门向不可贸易部门的直接传染效应，并加剧了通货膨胀压力。

贸易金融发展反映了商品贸易和实体经济信贷的趋势。实际上，受贸易量萎缩和信贷提供者供应受限的影响, 2020年短期贸易融资收缩。然而，为了应对新冠疫情危机而采取的史无前例的大规模政策支持，通过加强和推动私营部门的发展，有助于部分弥补这一下降情况。由于政府通过信用保险或担保提供了额外的支持，中期贸易融资也部分弥补了短期贸易融资下降。尽管存在波动，但2020年的贸易融资风险仍相对较低。尽管全球贸易额反弹，但由于供应链中断以及大宗商品、制造业、航运和劳动力价格飙升，2021年贸易金融仍不稳定。

2022年,贸易预计将继续扩张，尽管速度较慢。贸易金融预计将遵循类似模式。全球供应链中断的缓解应能解决供应瓶颈，并有助于维持贸易复苏。与此同时，全球需求应伴随财政收缩而实现再平衡，对总体通胀施加下行压力。通胀水平至少在2022年上半年应保持在高位，但发达国家渐进且良好运行的货币政策紧缩也应该有助于降低价格压力。

经济复苏面临的下行风险包括：（1）疫苗接种不足人群中出现新的病毒变异，增加了对供给侧通胀压力的担忧；（2）劳动力和投入的持续供应瓶颈可能会抬升价格和工资，加剧通胀预期，（3）新兴国家缺乏可信任的货币和财政政策，可能会通过降低通胀预期而加剧通胀，（4）地缘政治紧张局势影响贸易和能源价格，以及（5）美联储缩减买入资产可能会引发资本外流，导致当地货币贬值。这些风险使新兴国家的前景更加不确定。对于公共和私人债务水平高、外汇风险敞口大、经常账户失衡严重、国际储备不足的国家来说，财政和债务可持续性可能会受到威胁。

因此，政策制定者应根据本国具体的脆弱性和商业周期来调整政策响应。新兴国家和发展中国家应最终解决其财政和外部失衡问题，并构建缓冲机制，以缓解美联储缩表带来的负面溢出效应。此外，至关重要的是通过流程和手续的数字化以及加强跨境合作来促进贸易的结构转型。这将使企业能够减轻贸易中断的影响，并增强其在全球和地区价值链中的参与度。

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